TESLA EN UN RALLY IMPARABLE

TESLA EN UN RALLY IMPARABLE

Las acciones del fabricante de coches eléctricos Tesla (NASDAQ:TSLA) parecen estar en un rally imparable, subiendo más del 140% en los últimos tres meses y alrededor del 500% en el último año y los inversores piensan que podría haber más ganancias por delante incluso cuando los vendedores al descubierto siguen siendo escépticos de la compañía y de su poco convencional CEO Elon Musk.

La compañía debe reportar sus últimas ganancias trimestrales el 22 de julio y si registra un beneficio, sería el primer beneficio acumulado de Tesla en cuatro trimestres, allanando el camino para su adición al S&P 500.

Yasin Ebrahim sostiene que los vendedores en corto parecen dispuestos a seguir acumulando pérdidas, mientras que Geoffrey Smith contrarresta que las acciones de Tesla simplemente no justifican su valoración actual. Esto es Punto/Contrapunto.

Tesla pone 18 mil millones de dólares en apretar a los osos mientras ‘Shortville’ se quema

Los espeluznantes ruidos que emanan de «Shortville», un lugar ficticio habitado por vendedores ambulantes de Tesla, son el sonido de los osos siendo exprimidos por valor de 18 mil millones de dólares.

Los comerciantes que apuestan en contra de Tesla han bajado 18.080 millones de dólares en pérdidas de mercado, según datos de S3 Partners.

Desafortunadamente, los restos de Shortville continuarán, ya que Tesla, que se ha más que triplicado este año, tiene muchas posibilidades de ganar en China, el segundo mercado más grande de la compañía.

El año pasado, Tesla puso en marcha su primera fábrica, la Gigafactory 3, en China como parte de los esfuerzos para aprovechar la creciente demanda en el país, que produjo ventas de alrededor de 1,6 millones el año pasado, empequeñeciendo las 330.000 ventas en los EE.UU.

Con el Teslas de fabricación local rodando por la cinta transportadora, evitando el fuerte 25% de derechos de importación, la empresa no sólo ha sido capaz de competir con los competidores locales como NIO y Lixiang, sino de robar cuota de mercado.

Las ventas de vehículos totalmente eléctricos chinos cayeron un 40% interanual a 67.000 unidades en junio, mientras que Tesla creció la cuota de mercado en un 23%, dijo el miércoles la Asociación China de Automóviles de Pasajeros.

Tesla también está preparando una batería de un millón de millas en su Gigafactory en China que los expertos aclaman como un cargador de juego.

«Creemos que la historia de crecimiento de China vale por lo menos 400 dólares por acción en un caso de toro para Tesla, ya que esta penetración de los EV se incrementará significativamente en los próximos 12 a 18 meses, junto con las principales innovaciones de baterías que salen de Giga 3 (la batería de un millón de millas sigue siendo un objetivo difícil de alcanzar en nuestra opinión)», dijo el analista de Wedbush Daniel Ives.

Los osos, sin embargo, han apuntado a la valoración como una fuente de confort para sus apuestas bajistas.

La capitalización del mercado de Tesla, de más de 280.000 millones de dólares, está por encima de la de Toyota, el principal fabricante de automóviles en términos de producción, y de General Motors (NYSE:GM), el principal fabricante de automóviles en los EE.UU., combinados.

Pero las ganancias esperadas u otras medidas de valoración no tienen cabida en la historia de Tesla. «Con Tesla, siempre es la historia la que impulsa las acciones, no las noticias, ni los fundamentos», dijo el profesor de la Universidad de Nueva York Stern, Aswath Damodaran, también conocido como Decano de la valoración, a la CNBC en una entrevista a principios de esta semana.

Las crecientes pérdidas sugieren que Damodaran está en algo. Pero sólo el tiempo dirá si los osos se someten o no.

Por ahora, Musk está en ascenso, mientras que los osos pueden tener que conformarse con la edición limitada de pantalones cortos de satén rojo que ofrece Tesla.

El caso del oso

Más que cualquier otra acción en el mundo, Tesla se ha divorciado completamente de la realidad en las últimas semanas.

Esto no quiere decir que no tenga un excelente producto y una marca formidable, cuyo poder es evidente en cómo se ha apoderado del 15% del mercado de vehículos eléctricos en China desde que comenzó su fábrica en Shanghai.

No, todo esto se trata de valoraciones. No hay ninguna justificación concebible para la subida del 60% de la cotización de las acciones en sólo dos semanas, que es principalmente producto de una actividad arcana en el mercado de las opciones, alimentada por el dinero gratuito de la Reserva Federal y otros bancos centrales.

Es cierto que entregó más coches en un trimestre extremadamente difícil de lo que parecía posible. Pero añadir 108.000 millones de dólares de capitalización de mercado a una empresa porque vendió, qué, 600 millones de dólares de coches más de lo esperado en un trimestre? ¿Sin ninguna indicación de si obtuvo beneficios? ¿En serio?

Claro, su inclusión en el S&P 500, si y cuando ocurra, ampliará el número de compradores forzados de las acciones. Pero eso no es una propuesta de valor. Pregúntale a Nordstrom (NYSE:JWN) o a Harley-Davidson (NYSE:HOG).

Como los analistas de Morgan Stanley escribieron esta semana, el precio está siendo sostenido por «el poder de la esperanza» – un eufemismo supremo acuñado por un analista cuyos verdaderos pensamientos sobre los compradores de hoy, si se comprometen en el papel, alienarán a los clientes para siempre. Incluso a 1.400 dólares, señalaron, las acciones implican una expansión de la producción diez veces mayor en la próxima década, y un margen de EBITDA del 20%.

«No estamos diciendo que estas son suposiciones que no son posibles, pero son un gran salto adelante de lo que la empresa ha demostrado hasta la fecha e implica un nivel de éxito comercial en un mercado global de EV con una penetración inferior al 2% hoy en día», dijeron los analistas de Morgan Stanley.

Para lograr ese tipo de crecimiento, la empresa necesitará un acceso libre y sin restricciones al mercado chino, que, junto con Europa, seguirá representando el 72% de las ventas mundiales de VE en 2030, según Bloomberg New Energy Finance.

Pero es irremediablemente ingenuo pensar que la promesa de unos pocos miles de empleos locales protegerá a Tesla del torbellino de las represalias chinas a medida que avanzamos más allá de lo que Henry Kissinger llama «las estribaciones de una nueva Guerra Fría». Es casi tan ingenuo como pensar que los gobiernos francés y alemán se van a quedar quietos y dejar que Tesla satisfaga toda la demanda de EV en Europa.

Tampoco el «Nivel 5 de autonomía» – la etapa en la que los volantes y los pedales de freno se vuelven obsoletos – es nada más que una quimera por ahora. Los alardes de Elon Musk de esta semana de que vendrá en un futuro próximo son vacíos. Ya ha muerto gente demostrando que el Piloto Automático de Tesla es un nombre equivocado. Si Musk logra persuadir a la NHTSA de que ha alcanzado el nivel 5, la consecuencia podría ser un número de muertos que empequeñecería el de los 737 MAX.

Tesla todavía se enfrenta a una montaña de riesgo de ejecución antes de que pueda justificar su valoración actual. La oferta de grandes tontos a los que vender es elástica, pero no infinita.